Cash flow discountat (DCF)

Ce este DCF-ul?
DCF-ul este o metoda folosita pentru a calcula valoarea prezenta a unei viitoare afaceri. Aceasta metoda este folosita in momentul in care se doreste implementarea unor linii de business, a unor proiecte de durata, etc. valoarea prezenta fiind un factor important in procesul decizional de investire.

Divizorul in calculul DCF este (1+r)^n, unde r este rata de cost a capitalului investit iar n este numarul anilor de functionare a proiectului.

Cum fac sa obtin un DCF?
Daca ai facut deja o proiectie a profitului net adus de noul proiect, este mai simplu. In acest caz, plecand de la profitul net, adaugi:
- amortizarea, care nu este un element de cash
- cheltuielile financiare cu dobanda, care, chiar daca sunt un element de cash, nu se includ deoarece costul dobanzii se considera ca a fost luat in calcul prin procesul de discountare. Daca ar fi sa includem si cheltuielile financiare cu dobanda, se considera inregistrare dubla.

Daca nu, poti trece direct la modelarea DCF-ului luand in calcul, in mare, urmatoarele elemente:
- incasarile anuale prognozate ca urmare a implementarii proiectului. In general, veniturile previzionate pentru fiecare an de functionare a proiectului se considera ca vor fi incasate, intrucat rata veniturilor neincasate la sfarsitul anului este nesemnificativa fata de intregul an.
- costurile operationale prognozate ca urmare a implementarii proiectului. De asemenea, si aici cheltuielile de operare previzionate se cosidera platite in acelasi an.
- impozitul pe profit.
La acest cash flow se adauga si costul investitiei, care de obicei se face in primul an de implementare.

Alte elemente care nu se iau in calcul la DCF, pe langa amortizare si costuri cu dobanda, sunt:
- costuri fixe: costul de procesare a unui produs poate include si o parte din costurile fixe generale ale unitatii, folosind diverse metode de absortie. Aceste costuri ar trebui excluse daca nu se cunoaste rata de crestere ca urmare a imlementarii noului proiect.
- plati de dividende: sunt irelevante pentru aceasta analiza.
- alte costuri care au fost deja facute si care nu pot fi influentate e decizia de investire ar trebui ignorate.

Dupa ce ati obtinut un cash flow total, puteti aplica factorul de discount pentru a obtine valoarea prezenta neta (NPV) a proiectului.

Am facut un mic model, cu date fictive.


ATENTIE: daca vreti sa o luati pe scurtatura si sa folositi formula din Excel pentru NPV, aveti grija ca o calculeaza gresit daca o aplicati la total cash flow anual, datorita cash flow-ului negativ din primul an (anul de implementare si punere in functiune). Ca sa il calculeze bine aplicati-o doar la anii in care aveti un cash flow pozitiv (de obicei din anul 2 sau 3 pe durata de viata a proiectului) dupa care la rezultatul obtinul adunati cash flow-ul negativ din primii ani (vezi model).

ai o intrebare ai prieteni? PDF buzz

Indicatori de solvabilitate

Solvabilitatea pe termen lung se refera la capacitatea unei afaceri de a rambursa dobanda si principalul aferente creditelor pe termen lung luate. Sunt doi indicatori folositi pentru a evidentia solvabilitatea: unul se refera la capacitatea afacerii de a rambursa dobanda aferenta creditului pe termen lung iar cel de al doilea are in vedere capacitatea de rambursare a principalului.

Indicatorul pentru dobanda compara suma venitului disponibil pentru plata dobanzii si suma datorata ca si dobanda. Venitul disponibil nu este altceva decat castigul inainte de dobanda si impozit pe profit (EBIT).
Formula pentru indicatorul de acoperire a dobanzii este:           EBIT      
                                                                               Cheltuieli cu dobanda

Indicatorul care evidentiaza capacitatea unei firme de a returna principalul este Gradul de Indatorare (debt to equity ratio). Structura de capital pe termen lung a unei afaceri este alcatuita in principal din imprumuturi pe termen lung si din participatia actionarilor.

Gradul de indatorare = Total imprumuturi pe termen lung
                                                   Total capital

Imprumuturile pe termen lung sunt de obicei garantate cu active detinute de societate si au prioritate la plata (chiar si inaintea drepturilor asociatilor). Din acest motiv cei care acorda credite pe termen lung au un grad ridicat de siguranta in ceea ce priveste restituirea sumelor la data stabilita si in cuantumul stabilit (suma restituita nu depide de cat de mare este profitul sau pierderea societatii).

ai o intrebare ai prieteni? PDF buzz