Cash flow discountat (DCF)

Ce este DCF-ul?
DCF-ul este o metoda folosita pentru a calcula valoarea prezenta a unei viitoare afaceri. Aceasta metoda este folosita in momentul in care se doreste implementarea unor linii de business, a unor proiecte de durata, etc. valoarea prezenta fiind un factor important in procesul decizional de investire.

Divizorul in calculul DCF este (1+r)^n, unde r este rata de cost a capitalului investit iar n este numarul anilor de functionare a proiectului.

Cum fac sa obtin un DCF?
Daca ai facut deja o proiectie a profitului net adus de noul proiect, este mai simplu. In acest caz, plecand de la profitul net, adaugi:
- amortizarea, care nu este un element de cash
- cheltuielile financiare cu dobanda, care, chiar daca sunt un element de cash, nu se includ deoarece costul dobanzii se considera ca a fost luat in calcul prin procesul de discountare. Daca ar fi sa includem si cheltuielile financiare cu dobanda, se considera inregistrare dubla.

Daca nu, poti trece direct la modelarea DCF-ului luand in calcul, in mare, urmatoarele elemente:
- incasarile anuale prognozate ca urmare a implementarii proiectului. In general, veniturile previzionate pentru fiecare an de functionare a proiectului se considera ca vor fi incasate, intrucat rata veniturilor neincasate la sfarsitul anului este nesemnificativa fata de intregul an.
- costurile operationale prognozate ca urmare a implementarii proiectului. De asemenea, si aici cheltuielile de operare previzionate se cosidera platite in acelasi an.
- impozitul pe profit.
La acest cash flow se adauga si costul investitiei, care de obicei se face in primul an de implementare.

Alte elemente care nu se iau in calcul la DCF, pe langa amortizare si costuri cu dobanda, sunt:
- costuri fixe: costul de procesare a unui produs poate include si o parte din costurile fixe generale ale unitatii, folosind diverse metode de absortie. Aceste costuri ar trebui excluse daca nu se cunoaste rata de crestere ca urmare a imlementarii noului proiect.
- plati de dividende: sunt irelevante pentru aceasta analiza.
- alte costuri care au fost deja facute si care nu pot fi influentate e decizia de investire ar trebui ignorate.

Dupa ce ati obtinut un cash flow total, puteti aplica factorul de discount pentru a obtine valoarea prezenta neta (NPV) a proiectului.

Am facut un mic model, cu date fictive.


ATENTIE: daca vreti sa o luati pe scurtatura si sa folositi formula din Excel pentru NPV, aveti grija ca o calculeaza gresit daca o aplicati la total cash flow anual, datorita cash flow-ului negativ din primul an (anul de implementare si punere in functiune). Ca sa il calculeze bine aplicati-o doar la anii in care aveti un cash flow pozitiv (de obicei din anul 2 sau 3 pe durata de viata a proiectului) dupa care la rezultatul obtinul adunati cash flow-ul negativ din primii ani (vezi model).

ai o intrebare ai prieteni? PDF buzz